“醫(yī)美面膜第一股”敷爾佳上市滿(mǎn)月：董秘撂挑子，近萬(wàn)股東提桶跑路

　　剛吃完上市滿(mǎn)月酒，“醫(yī)美面膜第一股”敷爾佳董秘撂挑子走人了！

　　董秘辭職股民離場(chǎng)

　　13日早間，上市僅44天的敷爾佳公告，沈曉溪因個(gè)人職業(yè)規(guī)劃原因，申請(qǐng)辭去公司董事會(huì)秘書(shū)職務(wù)，同時(shí)不再擔(dān)任公司及其下屬子公司任何職務(wù)。截至公告披露日，沈曉溪直接持有公司股票25萬(wàn)股，占公司總股本的0.06%。

　　因董秘一職暫缺，敷爾佳安排“在公司未正式聘任董事會(huì)秘書(shū)期間，暫由公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理張立國(guó)代行董事會(huì)秘書(shū)職責(zé)�！�

　　敷爾佳招股書(shū)顯示，沈曉溪出生于1984年8月，在擔(dān)任敷爾佳董秘前，歷任哈爾濱三聯(lián)藥業(yè)股份有限公司銷(xiāo)售部職員、銷(xiāo)售綜合業(yè)務(wù)部主管、內(nèi)審部主管、上市辦公室副經(jīng)理、上市辦公室經(jīng)理、董事長(zhǎng)助理。

　　對(duì)此，有股民驚呼，“說(shuō)走就走？不等找到合適的人交接？”；也有投資者猜測(cè)，“董秘的離開(kāi)，只怕春深不敢言”“哈三聯(lián)的員工突然離職，有矛盾？”還有網(wǎng)民調(diào)侃，“董事長(zhǎng)親自披掛上陣”“可以直接和張總對(duì)話(huà)了”……

　　相較于董秘辭職，投資者們對(duì)已經(jīng)破發(fā)股價(jià)的擔(dān)憂(yōu)顯然更多，“割肉走人”“終于清倉(cāng)了”“已買(mǎi)****”等言論屢有出現(xiàn)。截至9月8日敷爾佳股東總戶(hù)數(shù)降至2.78萬(wàn)戶(hù)，較上市首日(3.71萬(wàn)戶(hù))減少9271戶(hù)，降幅超過(guò)1/4！

　　針對(duì)股民質(zhì)疑及股價(jià)表現(xiàn)，9月13日“V觀(guān)財(cái)報(bào)”在工作時(shí)間多次致電敷爾佳董秘電話(huà)，截至發(fā)稿始終無(wú)人接聽(tīng)。

　　高毛利難阻盈利承壓

　　官網(wǎng)介紹，敷爾佳成立于2017年，在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類(lèi)敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品，主打敷料和貼、膜類(lèi)產(chǎn)品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產(chǎn)品。

　　從財(cái)務(wù)看，上市前3年(2020年至2022年)敷爾佳營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，但增速呈明顯放緩態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年敷爾佳營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)18.07%、4.08%、7.25%；歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)-2.00%、24.38%、5.15%。

　　上市后，敷爾佳交出了一份“增收不增利”的成績(jī)單：2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.69億元，同比增長(zhǎng)6.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.54億元，同比下降1.09%。

　　與承壓的業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比的，是敷爾佳高得驚人的毛利率。招股書(shū)顯示，2020年至2022年，敷爾佳綜合毛利率分別為76.47%、81.95%及 83.07%，均保持在較高水平。

　　敷爾佳回復(fù)問(wèn)詢(xún)函時(shí)也曾提到，2020年至2021年1-2月份，向哈三聯(lián)采購(gòu)敷料單價(jià)分別為9.12元/瓶和9.8元/瓶，采購(gòu)面膜單價(jià)為10.17元/盒和9.99元/盒，詞條“148一盒的敷爾佳面膜成本僅10元”因此霸榜熱搜。

　　“關(guān)注銷(xiāo)售費(fèi)用投放效率”

　　對(duì)于上半年凈利下滑，敷爾佳的解釋是：線(xiàn)上銷(xiāo)售占比增長(zhǎng)帶動(dòng)相關(guān)銷(xiāo)售費(fèi)用增加、公司北方美谷基地啟用以及持續(xù)加大研發(fā)投入所致。

　　財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，敷爾佳錄得銷(xiāo)售費(fèi)用2.21億元，同比增長(zhǎng)19.69%；管理費(fèi)用4344.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)111.30%；研發(fā)投入1103.16萬(wàn)元，同比33.95%。

　　按此計(jì)算，上述三項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為25.43%、4.95%、1.27%，線(xiàn)上銷(xiāo)售占比增長(zhǎng)帶動(dòng)相關(guān)銷(xiāo)售費(fèi)用增加是導(dǎo)致敷爾佳增收不增利的“罪魁禍?zhǔn)住保?/p>

　　敷爾佳表示，由于目前公司仍處于市場(chǎng)開(kāi)拓階段，市場(chǎng)推廣投入持續(xù)增加，尤其是廣告宣傳推廣費(fèi)用投入增長(zhǎng)較快，未來(lái)公司銷(xiāo)售費(fèi)用可能持續(xù)增長(zhǎng)，若上述銷(xiāo)售費(fèi)用投入無(wú)法取得預(yù)期效果，則可能使公司盈利能力下滑。

　　盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚告訴“V觀(guān)財(cái)報(bào)”，對(duì)于醫(yī)美公司來(lái)說(shuō)，為了獲取更多的市場(chǎng)份額和客戶(hù)，往往需要在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和廣告方面投入大量的資金。因此，銷(xiāo)售費(fèi)用高企可能是醫(yī)美公司為了保持市場(chǎng)地位和擴(kuò)大市場(chǎng)份額而付出的代價(jià)。

　　“不同的醫(yī)美公司可能有不同的經(jīng)營(yíng)策略和商業(yè)模式，因此銷(xiāo)售費(fèi)用的高低也可能有所不同。一些公司可能會(huì)采取更加注重成本控制的經(jīng)營(yíng)策略，以保持其盈利能力�！苯�瀚補(bǔ)充說(shuō)道。

　　展望未來(lái)，信達(dá)證券認(rèn)為，敷爾佳將進(jìn)一步拓寬銷(xiāo)售渠道及營(yíng)銷(xiāo)方式，并通過(guò)明星代言、直播合作、綜藝節(jié)目贊助、電商平臺(tái)推廣等方式賦能品牌推廣，以增強(qiáng)公司品牌影響力。由于線(xiàn)上渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈、流量成本高漲，建議關(guān)注公司后續(xù)銷(xiāo)售費(fèi)用的投放效率。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)